美国总统川普确诊新冠肺炎，成为十月最大的黑天鹅。近期市场波动明显加剧，而投资者迎来更为动荡的10月。美元近几个月来大幅贬值，加剧了投资者们原本就已紧张的情绪。

       今年，为了应对新冠疫情对经济和金融市场造成的巨大冲击，美联储于3月迅速将政策利率下限降至零，同时重启并扩大了量化宽松政策。

       在9月13日举行的最近一次议息会议上，美联储继续将基准利率维持在接近零的水平，并暗示将至少维持到2023年，以帮助美国经济从疫情中复苏。

       这些措施不仅意味着全球范围内美元流动性大大增加，也强化了美元及其计价资产“长期低利率” 的预期。长期低利率会削弱美元吸引力。

       有分析认为，美元可能正在进入新一轮长期贬值周期。

       本轮美元贬值周期从2020年开始，可能至少会持续五到八年时间。原因包括：长期持续的货币宽松政策、美国政府债务压力、欧元升值以及中美摩擦长期化等。

       如果一个长期贬值周期成为现实，可能会危及美元的世界储备货币地位。 7月末，高盛集团曾做出大胆预测，称美国极度宽松的财政货币政策正在引发美元贬值担忧，“可能会终结美元在全球外汇市场的主导地位”。不过，这些分析师并没有表明他们确信这会成为现实。

       全球最大对冲基金桥水创始人瑞·达利欧今年也多次对这一可能情境发出警告。他认为，新冠疫情造成一个巨大的压力测试，美国正让美元的储备货币地位面临风险。

       不过，根据国际清算银行（BIS）最新调查，美元在全部货币交易中的使用比例为88%。国际货币基金组织（IMF）统计显示，美元在全球外汇储备中的占比仍然高达约62%，尽管比上世纪70年代超过85％的峰值有所下降。

应对美元贬值：分散化投资和对冲

       《巴伦周刊》报导指出，投资者现在有三种选择：保持之前的投资组合不变，等待美元波动变小；转投美元走软时会有更好表现的资产类别；寻找能够借美元走软之机获利的投资机会。

       美国之外的国际资产，特别是新兴市场资产，通常会受益于美元走软。由于美国以外公司的利润是以本国货币计价的，因此以美元计价资产的投资者在把这些利润换算成美元时将获得更大的收益。

       另一个分散化程度更高的投资选择是非美国发达市场政府债券。虽然这些政府债券没有多少回报，但这是美元波动期比较安全的操作方法。

       美元贬值还可能引发通货膨胀，导致商品价格上涨。买入大宗商品等硬资产是另一种对冲通胀的方法，尤其是近期价格飙升的黄金等贵金属。如果想直接从美元下跌中获利，投资者可以直接买入外币或者做空美元指数。

       加拿大丰业银行旗下的基金Dynamic Precious Metals Fund目前正在通过做多黄金来对冲11月美国大选的风险。该基金管理的资产约为7.45亿加元，主要投资于黄金白银及其相关公司个股，今年迄今为止收益累计飙升63%，超过了同行80%以上。

       该基金的投资组合管理经理Robert Cohen表示，今年11月，无论谁赢得大选，都将会在一段时间里影响市场的稳定，而黄金无疑是一个较为安全的选择。

       “考虑到眼下全球政府的债务已经非常庞大，而在政治上唯一可以接受的摆脱债务的方式就是加大货币发行量，这种做法会使得法定货币出现贬值，此时资金会倾向于买入黄金作为避险，以求避免货币贬值对其带来的伤害。”Robert说。

      富国银行不动产策略主管John LaForge认为，金价在8月份升至每盎司2070美元以上后，黄金市场必然会出现回调。自1980年以来黄金市场在如此短的时间里大涨差不多37%的情形只出现了5次，这种涨势是很难维持住的，黄金到了降温的时候。

       对黄金后市上行依然看好。基本面背景仍然是非常看好的，利率低迷、货币政策宽松，美元近期的涨势没有多少支撑。在目前这种水平的黄金市场是很好的买入机会，预计金价之后还会走高。